鐵路(維持看好)：恢復之勢明確，穩(wěn)健之風不改

12月，我們對鐵路板塊維持看好。隨著鐵路運營數(shù)據(jù)逐月恢復，我們認為，行業(yè)運營好轉(zhuǎn)之態(tài)明確，也預示行業(yè)風險繼續(xù)處于較小時期，業(yè)內(nèi)公司運營平穩(wěn)，可繼續(xù)作為防御配置之選。推薦大秦鐵路，股價下跌幅度超越業(yè)績下滑幅度，安全邊際較高，兼具低估值及高分紅收益率。

物流(維持看好)：行業(yè)數(shù)據(jù)延續(xù)壓力，看好倉儲

12月，我們認為板塊中倉儲企業(yè)依然具備機會。在良好的陸運數(shù)據(jù)支持下，我們認為物流需求實際較好，可以關(guān)注貨源穩(wěn)健個股。我們依然基于業(yè)績明確及安全邊際較高的思路，建議關(guān)注飛力達。

公路(維持中性)：車流持續(xù)穩(wěn)健

12月，我們依然認為板塊可以作為防御性參考。在業(yè)績支撐下，板塊防御性或?qū)⒃俅问艿街匾?。我們認為板塊穩(wěn)健的基本面使其具有防御性的配置意義。

海運(維持中性)：蓄勢階段，油運捕捉交易性機會

12月，我們認為海運板塊處于需求偏淡、蓄勢階段，唯油運可隨量價回升捕捉交易性機會。集運和散貨皆受制于需求疲軟，供給改善幅度也并不明顯;而 11月以來油運需求初顯旺季端倪，VLCC 和MR市場先后迎來量價齊升的局面，行業(yè)景氣度的季節(jié)性回升可支持交易性行情的出現(xiàn)，建議關(guān)注招商輪船。

港口(維持中性)：指標好轉(zhuǎn)和終端貨量示弱的糾結(jié)期

12月，我們認為港口板塊處于需求先行指標好轉(zhuǎn)和終端貨量示弱的糾結(jié)期，可提前配置等待1 月的階段性機會。我們認為1 月或?qū)⒊蔀榘鍓K上漲的突破口，一是美財政懸崖風險年底風險釋放，二是需求指標的好轉(zhuǎn)將傳導至終端數(shù)據(jù)，三是春節(jié)效應將強化明年1 月的同比增速數(shù)據(jù)。

航空機場(維持中性)：淡季客貨低迷，期待本幣升值持續(xù)利好

航空淡季特征顯著，國際航線表現(xiàn)不佳，客運需求增速大幅下滑;同時整體運力投放仍處于相對高位，客座率和票價水平雙雙回落。雖然國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)小幅回暖態(tài)勢，但仍難以抵擋淡季需求銳減以及國際航線受挫帶來的經(jīng)營壓力。貨郵方面，今年圣誕備貨情況遜于往年，預計本月出貨量將出現(xiàn)顯著下滑。近期人民幣兌美元匯率仍將處于升值通道，對航企構(gòu)成持續(xù)利好。短期內(nèi)可關(guān)注國內(nèi)航線占比高、國際航線保持增長且對升值和油價敏感性最大的南方航空。